Когда минфин перестанет покупать валюту. Минфин будет закупать валюту

МОСКВА, 15 янв — РИА Новости, Игорь Наумов. В начале 2018 года Минфин закупит рекордный объем иностранной валюты. На это пойдут дополнительные нефтегазовые доходы бюджета, образующиеся из-за растущих цен на сырье. Для чего нужны валютные интервенции и как они скажутся на курсе рубля — в материале РИА Новости.

Нефть в обмен на доллары

Первые в этом году валютные интервенции Минфин проведет с 15 января по 6 февраля. На это выделяется 257 миллиардов рублей. Каждый день более 15 миллиардов будут тратиться на доллары, евро и фунты стерлингов (в соотношении 45, 45 и 10 процентов соответственно). Закупленная валюта пополнит государственные резервы.

Глава Минфина Антон Силуанов обещал в 2018 году увеличить в три-четыре раза закупку иностранной валюты на внутреннем рынке и, похоже, держит слово. Министр говорил, что если цены на нефть сохранятся на уровне выше 60 долларов за баррель, то на интервенции его ведомство потратит 2,8 триллиона рублей. В 2017 году Минфин купил иностранной валюты лишь на 829 миллиардов рублей нефтегазовых доходов.

Валютные интервенции сглаживают негативное воздействие колебаний нефтяных цен на экономику страны и бюджетную систему, а также помогают стабилизировать курс рубля. Понятно, что речь идет не только о покупке, но и о продаже валюты. При нынешнем бюджете, если баррель нефти стоит дороже 40 долларов, Минфин валюту покупает, если дешевле — продает.

Игра на повышение

Цены на нефть растут, и Минфин наращивает объем валютных интервенций. За полгода среднемесячная цена российской марки Urals увеличилась с 45,7 до 63,6 доллара за баррель. То есть почти на 40 процентов. По последним данным Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи, за мартовские фьючерсы на Urals дают 66,7 доллара за баррель.

Эталонный сорт Brent, к которому нефть Urals традиционно торгуется с дисконтом, стоит уже почти 70 долларов, а год вообще начался с рекорда: отметка в 68 долларов за бочку была пробита впервые с 2015-го.

Один из ключевых факторов, поддерживающих рост котировок, — сделка ОПЕК+, призванная сократить избыточное предложение на сырьевом рынке. Впрочем, нынешний рекорд можно объяснить и спекулятивным фактором, отмечает аналитик "Финама" Сергей Дроздов.

По его мнению, основной драйвер роста сейчас — то, что в конце года игроки на повышение подтолкнули цены выше технического уровня 65,8 доллара за баррель. Сгладить последствия колебаний котировок, спекулятивных или фундаментально обоснованных, как раз и призваны интервенции.

Фактор сдерживания

Одна из целей таких действий Минфина — сохранение стабильности на российском валютном рынке. Аналитик компании "Открытие брокер" Андрей Кочетков говорит, что сейчас необходимо не допустить излишнего укрепления рубля.

По его словам, без валютных интервенций курс доллара мог бы упасть до 52-54 рублей, что привело бы к сокращению доходов федерального бюджета от экспорта нефти и других товаров сырьевой группы.

Причем потенциал для укрепления рубля сохраняется на достаточно высоком уровне — на фоне максимальных за последние три года котировок нефти.

Впрочем, увеличение объемов покупки иностранной валюты Минфином не помешает рублю укрепляться, считает начальник управления продаж казначейских продуктов Абсолют-банка Владимир Борисов.

По его прогнозу, до конца января доллар подешевеет до 56 рублей и ниже. "Корреляция с нефтяными котировками слабеет, поэтому рубль выглядит даже слегка недооцененным относительно стоимости барреля", — заключает собеседник РИА Новости.

Рекордные объемы закупок валюты окажут нейтральное влияние на курс рубля, так как одновременно с покупкой в резервы Минфин еще и очень активно тратит деньги из резервов, отмечает финансовый аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин.

Покупка иностранной валюты

В январе Минфин планирует направить на покупку иностранной валюты 257,1 млрд рублей нефтегазовых сверхдоходов, или около 15 млрд рублей в сутки в период с 15 января по 6 февраля. Причем объем закупленной валюты станет рекордным с февраля 2017 года. Как ранее отмечал министр финансов Антон Силуанов , при цене на нефть около 55 долларов за баррель в течение 2018 года Минфин закупит валюты на 2 триллиона рублей, а при цене 60 долларов за баррель резервы РФ пополнятся на 2,8 трлн рублей.

«Действительно, планы Минфина по закупкам в январе заметно больше, чем было в декабре, но влияние на рынок все равно ожидается нейтральное, потому что одновременно с покупкой в резервы Минфин еще и тратит деньги из резервов. Например, недавно стало известно о полном исчерпании Резервного фонда, средства из которого были направлены на пополнение дефицита федерального бюджета.

Закупки валюты формально окажут околонулевое влияние на курс рубля, так как здесь нельзя не учитывать фактор притока капитала в рублевые инструменты фиксирования доходности, в частности в облигации федерального займа. Минфин сейчас активно выходит на рынок с предложением новых выпусков и объем привлечения превышает объем погашаемых выпусков. Все это способствует притоку капитала и укреплению рубля, несмотря на скупку валюты с рынка согласно бюджетному правилу», - объясняет ФБА «Экономика сегодня» эксперт.

Прогноз по курсу рубля на 2018 год

Что касается объема закупок валюты, то, как ранее обратил внимание доцент факультета финансов и банковского дела РАНХиГС Сергей Хемтанов , огромные цифры по вложениям в иностранную валюту звучат внушительно лишь пока их не сравнивают с другими показателями. По сравнению же с обычными оборотами российского валютного рынка .

«Кроме того, пока Центробанк снижает ключевую ставку, и снижение остается трендовым и прогнозируемым на длительном горизонте времени, игроки рынка готовы покупать наши ОФЗ для получения сверхдоходности. Причем не только за счет купона, но и за счет роста чистой цены в связи со снижением рыночных ставок доходности», - добавляет Тимур Нигматуллин.

По мнению аналитика, баланс спроса и предложения на валютном рынке в 2018 году будет оставаться относительно ровным, что позволит в перспективе снизить волатильность. Самая ликвидная валютная пара доллар-рубль к концу 2018 году будет находиться в диапазоне 53-57 рублей за доллар, прогнозирует наш собеседник. Еще одним немаловажным фактором, влияющим на курс рубля, остается соглашение ОПЕК, которое в течение года будет поддерживать стабильные цены на нефть вблизи текущих котировок.

Напомним, что операции по покупке валюты Минфин начал проводить с 7 февраля прошлого года. В начале каждого месяца ведомство объявляет свой план по закупкам, корректируя его на величину отклонения от прогноза фактически полученных нефтегазовых доходов за предыдущий период. Валюту в интересах Минфина приобретает ЦБ, и впоследствии она зачисляется на счета Федерального казначейства.

Закупка Министерством финансов РФ валюты на 192,5 млрд рублей в период с 7 марта по 5 апреля 2018 года является техническим событием – считает доцент кафедры национальной безопасности РАНХиГС Павел Грибов .

Это техническое событие для Минфина РФ

Примечательно, что эта закупка иностранной валюты будет проводиться с дополнительных нефтегазовых доходов и возникает вопрос, как это отразится на российской макроэкономической обстановке, а также на актуальной рыночной стоимости рубля.

«Такие операции проходят регулярно, у них есть определенный график, и вообще это стандартная финансовая политика со стороны нашего государства. Подобные закупки иностранной валюты, особенно на сверхприбыли, происходят волнами, и здесь начало календарного года является одной из обычных дат для таких действий», - констатирует Грибов.

По словам Павла Геннадьевича, этому способствует и рыночная стоимость рубля, когда иностранную валюту можно купить по приемлемой и даже выгодной цене, поскольку понятно, что валютные курсы в течение календарного года продолжат плавать.

«Кроме того, не нужно забывать про то, что Минфин до нового года проводил размещение облигаций на значительную сумму, что было для нас чрезвычайно важно, учитывая, что тогда вовсю шла речь о новых западных санкциях», - заключает Грибов.

Сегодня Минфин и Центробанк не регулируют курс рубля с помощью закупок валюты

Как замечает эксперт, это событие привело к тому, что России необходимо пополнить свои запасы валюты.

Также для нас немаловажным является то обстоятельство, а не приведет ли это к проседанию курсу рубля. Тем более, если брать политику Минфина, то можно вспомнить заявления со стороны российского финансового министерства о том, что стоимость рубля сегодня является слишком высокой, и правительство РФ приложит все усилия, чтобы наша валюта не росла дальше.

В этом плане, существует вероятность, что столь значительная закупка иностранной валюты со стороны российского Минфина может несколько скорректировать курс рубля и приведет к его снижению по отношению к доллару и евро.

«Отслеживание курса рубля – это все-таки прерогатива Центробанка РФ, но в последние годы с учетом мягкого курса Минфин и Центробанк все-таки гораздо реже прибегают к такой мере по регулированию курса национальной валюты, а вот раньше подобные действия были обыденным явлением для российского финансового регулятора», - резюмирует Грибов.

Сегодня в России совсем другая ситуация с рублем, чем до 2014 года

Раньше подобные меры по регулированию стоимости рубля с помощью закупки других валют считались крайне эффективным способом, но уже года, как три, эта практика, если не ушла в прошлое, то была очень серьезно ограничена. Это связано с тем, что Центробанк и Минфин РФ пришли к выводу, что подобное регулирование является гораздо менее выгодным.

«Тем более, такие операции могут приводить к краткосрочным изменениям курса, но на практике российский рынок очень быстро все отыгрывает обратно и макроэкономических эффектов добиться не удается. К тому же, на сегодня ситуация изменилась и курс рубля теперь не регулируется Центробанком РФ, а находится в свободном плавании», - резюмирует Грибов.

Таким образом, перед нами технический момент, когда Минфин просто пополняет свои золотовалютные резервы, чтобы иметь необходимый запас средств для проведения каких-то важных и необходимых операций на внешнем рынке.

Доцент РАНХиГС Сергей Хестанов в комментарии для ФБА «Экономика сегодня» пришел к выводу, что эта закупка валюты со стороны российского Центробанка РФ была ожидаемой и не стала сколько-либо неожиданной для российского финансового рынка.

Эта практика выполняется в соответствии с федеральным бюджетом

«Саму сумму нельзя назвать малой, но, в то же время, она и не является огромной, поэтому для российского финансового рынка данное действие представляет собой среднюю закупку иностранной валюты. Поэтому, скорее всего, мы не увидим каких-то выходящих за рамки колебаний российского рубля по причине подобной политики со стороны Минфина», - заключает Хестанов.

Как полагает Сергей Александрович, гораздо большее влияние на стоимость рубля будет оказывать цена на нефть, а также существенные изменения в рамках глобального рынка, а не эти технические действия со стороны Министерства финансов США.

«Минфин достаточно регулярно закупает иностранную валюту, и рынок к этому довольно-таки спокойно относится. И здесь необходимо понимать, что параметры закупки известны всем заранее, поэтому данное действие, само по себе, не может привести к незапланированным колебаниям на российском финансовом рынке», - констатирует Грибов.

Здесь для нас гораздо важнее, что нужная для федерального бюджета и финансовой системы цена на нефть уже давно известна, как и «цена отсечения», поэтому данная практика базируется на главном российском финансовом документе.

«Цена отсечения – это главный показатель в рамках российского федерального бюджета, поскольку все доходы от продажи углеводородов, полученные выше этой цены, должны поступать в распоряжение Министерство финансов и следовать на хранение в специальные фонды для формирования отечественных финансовых резервов», - резюмирует Грибов.

Соответственно, действия Минфина в этой ситуации являются абсолютно предсказуемыми, не говоря уже о том, что, во-первых, об этой закупке было сообщено заранее, а, во-вторых, она следует из самой сути федерального бюджета.

Минфин в январе 2018 года купит иностранной валюты на 257,1 миллиарда рублей на дополнительные нефтегазовые доходы. Об этом говорится в сообщении ведомства.

Порядок определения объема дополнительных (недополученных) нефтегазовых доходов федерального бюджета изменяется: в расчет объема покупки иностранной валюты в январе не включается отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов прошлого месяца от их оценки, уточняется в сообщении. С февраля 2018 года величина корректировки будет включаться Минфином в месячный объем покупки либо продажи валюты.

Операции по покупке валюты будут проводиться с 15 января по 6 февраля, ежедневный объем составит 15,1 миллиарда рублей, сообщил Минфин. Общий объем январских закупок составит 257,1 миллиарда рублей, он превышает декабрьский рекордный объем покупок, который равнялся 203,9 миллиарда рублей. Минфин закупает валюту на Московской бирже равномерно в течение торгового дня с помощью Банка России, приобретенные средства зачисляются на счета Федерального казначейства в ЦБ.

Консенсус-прогноз аналитиков предполагал, что объем январских покупок валюты Минфином составит 242 миллиарда рублей. "Декабрьские объемы покупок валюты были весьма высоки относительно значений предыдущих месяцев, тем не менее, рубль чувствовал себя в декабре весьма комфортно, двигаясь в тренде прочих валют развивающихся рынков", - говорится в обзоре аналитика Нордеа Банка Татьяны Евдокимовой. В этой связи она не ожидает существенного давления на рубль после публикации сообщения Минфина. Краткосрочным ориентиром по паре "доллар-рубль" Евдокимова называет коридор в 56,5-57,5 рубля.

В середине декабря Минфин напоминал , что с января 2018 года объем дополнительных нефтегазовых доходов и величина корреспондирующих операций на валютном рынке будет определяться как разность между объемом нефтегазовых доходов федерального бюджета и базового объема нефтегазовых доходов и будет определяться на основе фактически сложившегося валютного курса рубля.

В конце декабря министр финансов Антон Силуанов говорил , что Минфин в 2018 году может закупить иностранной валюты на 2-2,8 триллиона рублей в зависимости от стоимости нефти. По его словам, при цене нефти 54-55 долларов за баррель в 2018 году ведомство получит около двух триллионов дополнительных нефтегазовых доходов. Если нефть будет в среднем по году стоить 60 долларов за баррель, дополнительные доходы составят около 2,8 триллиона рублей, отмечал Силуанов.

С 1 января в России начала действовать обновленная версия бюджетного правила. По нему дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета свыше установленной планки 40 долларов за баррель направятся на покупку иностранной валюты на внутреннем рынке для пополнения резервов. Если нефть опустится ниже отметки 40 долларов, накопленная валюта направится на финансирование бюджетных расходов.

Минфин раскрыл объем операций по покупке валюты на февраль. За месяц ведомство планирует купить иностранной валюты на 113 млрд руб., полученных от нефтяных сверхдоходов

Ежедневно с 7 февраля по 6 марта Минфин будет покупать на внутреннем рынке валюту на 6,3 млрд руб., говорится в сообщении ведомства. Всего за месяц Минфин потратит на приобретение иностранной валюты 113,1 млрд руб., полученных от дополнительных нефтегазовых доходов бюджета.

«Каждый рабочий день в течение указанного периода Банк России будет заключать сделки покупки иностранной валюты на организованных торгах Московской биржи равномерно в течение торгового дня», — говорится в сообщении ведомства.

Операции покупки будут проводиться в соответствии с постановлением правительства от 17 сентября 2013 года №816 «Об осуществлении операций по управлению остатками средств на едином счете федерального бюджета в части покупки (продажи) иностранной валюты», поясняет ведомство. Приобретенная валюта будет зачисляться на счета Федерального казначейства в ЦБ.

Рубль продолжает дорожать

Рынок на объявление Минфина почти не отреагировал — к 12:17 мск доллар колебался вокруг отметки 59,43 руб. (в четверг торги закрылись на отметке 59,41 руб. за доллар). Запланированный объем покупок валюты в феврале, соответствующий прогнозу Минфина по дополнительным нефтегазовым доходам в этом месяце, не сильно разошелся с ожиданиями аналитиков. Закупки валюты не окажут существенного влияния на курс рубля в феврале — его будет поддерживать «сезонно сильное» положительное сальдо платежного баланса, пишет в пятничном обзоре ING. Существенному ослаблению валюты также помешает относительно небольшой объем долговых выплат, отметили аналитики Sberbank CIB. Последствия схемы Минфина, по оценке ING, могут проявиться во втором или третьем квартале, когда положительное сальдо счета текущих операций будет небольшим. Схема Минфина может привести к ослаблению отечественной валюты на 3-4 руб. по отношению к доллару (или 5-7%), писали ранее ING и Райффайзенбанк.

Рубль укрепился после по ключевой ставке: регулятор оставил ставку на уровне 10% годовых (это ожидалось) и указал, что потенциал снижения ставки в первом полугодии 2017 года уменьшился — новый сигнал для рынка. Это значит, что привлекательность спекулятивных операций carry trade по рублю сохраняется и далее, на фоне высоких реальных процентных ставок в России и дорожающей нефти, пишет в обзоре старший экономист Danske Bank Владимир Миклашевский. К 19:40 мск курс доллара на Московской бирже опустился на 43 коп. и составлял уже 58,98 руб. Таким образом, предстоящий старт покупок Минфином из расчета 6,3 млрд руб. в день ($106 млн) не остановил укрепление рубля, а лишь слегка затормозил, указывает Миклашевский. «Попытки вернуть курс рубля к 60-65 руб. за доллар пока не особенно успешны», — соглашается главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Агентство Reuters ранее опубликовало расчеты Минфина (ведомство их не подтверждало и не комментировало), из которых следовало, что при цене нефти $50-55 (а сейчас российская нефть Urals стоит даже дороже $55) курс доллара с учетом операций Минфина на валютном рынке должен быть на уровне 66,3-64,9 руб., то есть существенно выше, чем сейчас.

Лишний триллион

25 января Минфин объявил, что начиная с февраля 2017 года будет сберегать в резервах дополнительные нефтегазовые доходы, поступающие от превышения фактических цен на нефть над заложенными в бюджете $40 за баррель, а ЦБ по поручению Минфина будет закупать валюту в объеме сверхдоходов, а при ее падении ниже этой отметки — продавать валюту. «По нашим оценкам, при $50 за баррель бюджет получит около 1 трлн руб. дополнительных доходов. А при $55 за баррель сейчас эта сумма составит 1,4 трлн руб.», — говорил министр финансов Антон Силуанов.

В начале каждого месяца Минфин будет публиковать оценку дополнительных (или выпадающих) нефтегазовых доходов и месячный план по покупке (продаже) иностранной валюты. Дневной объем операций будет рассчитываться путем деления месячного объема на количество торговых дней. В ходе торгового дня валюта тоже будет покупаться (продаваться) равномерно.

Механизм непрозрачен

Детальный механизм покупки валюты Минфин в своих сообщениях не раскрыл, на соответствующий запрос РБК министерство не ответило. Согласно постановлению №816 от 2013 года, на которое ссылается ведомство, за операции по покупке валюты будет отвечать Федеральное казначейство. По согласованию с Минфином оно будет покупать валюту в Центробанке по официальному курсу на день покупки, сказано в документе. Та же техника будет применяться и при продаже валюты, накопленной за счет нефти дороже $40, если вдруг цена Urals опустится ниже этого уровня. А ЦБ в рамках механизма Минфина будет приобретать (и продавать в случае падения цены на нефть ниже $40 за баррель) валюту на Московской бирже по рыночному курсу, следует из сообщения Минфина.

Будет ли ЦБ сначала продавать казначейству валюту из своих резервов по официальному курсу, а затем восполнять резервы за счет покупки соответствующего объема валюты на Московской бирже либо выйдет на рынок с рублями, полученными от казначейства, чтобы затем продать ему купленную валюту по своему официальному курсу, ни из постановления 2013 года, ни из сообщений Минфина и ЦБ не ясно. Пресс-служба Банка России переадресовала запрос РБК в Минфин, который не ответил. По логике валюта должна приобретаться на открытом рынке, идея Минфина заключается именно в изъятии валюты из обращения, предполагает Александра Суслина из Экспертной экономической группы. По ее мнению, вариант с продажей валюты из резервов ЦБ в резервы Минфина не оказал бы влияния на курс рубля.

Ранее Минфин и Федеральное казначейство уже использовали постановление сентября 2013 года — по нему казначейство покупало валюту для Резервного фонда в 2013-2014 годах. Механизм покупки валюты казначейством для бюджета был таким: казначейство покупало валюту по официальному курсу у ЦБ, а ЦБ учитывал эти покупки при проведении своих валютных интервенций на внутреннем рынке, увеличивая или сокращая их объем в зависимости от направленности интервенции. Например, в начале 2014 года, как писало агентство «Прайм» , Минфин (казначейство) ежедневно покупал у Банка России иностранной валюты в объеме, эквивалентном 3,5 млрд руб., а тот в зеркальных объемах приобретал ее на рынке, корректируя на эту сумму собственные валютные интервенции, которые тогда были регулярными.

Но сейчас ЦБ уже не проводит валютных интервенций, после того как в конце 2014 года перешел на режим плавающего курса. Банк России подчеркивает , что нынешние операции Минфина никак не ставят под сомнение режим плавающего рубля. При этом ЦБ будет учитывать операции Минфина «при управлении ликвидностью банковского сектора», так что их влияние на ставки денежного рынка будет «близким к нейтральному», заявил Банк России в пятницу в пресс-релизе.

Пойдет ли валюта в Резервный фонд?

Купленная Федеральным казначейством валюта будет храниться на специальных счетах, открытых ему в Центробанке. В 2013 году, когда казначейство начало покупать валюту для бюджета по действующим правилам, в ЦБ было четыре счета для допдоходов от нефти: для долларов, евро, фунтов стерлингов и рублей, сообщало казначейство в отчете за 2013 год. Деньги с этих счетов должны были ежегодно переводиться на специальные счета Резервного фонда (они также находятся в ЦБ).

Будет ли Резервный фонд пополнен за счет накопленных сверхдоходов от нефти в 2017 году, Минфин не уточняет. Согласно действующему постановлению правительства о расчетах в связи с формированием и использованием дополнительных нефтегазовых доходов, купленная за счет нефтяных сверхдоходов иностранная валюта подлежит перечислению на счета Резервного фонда, которые казначейство также держит в ЦБ.

Минфин намерен использовать сверхдоходы бюджета для «уменьшения объемов использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния (ФНБ), которые предусмотрены к тратам в текущем году», говорил ранее журналистам министр финансов Антон Силуанов. В частности, министр не исключал, что «при определенном стечении обстоятельств <...> не будут использоваться средства Резервного фонда и ФНБ в качестве источника финансирования дефицита бюджета» (согласно федеральному бюджету 2017 года, из Резервного фонда и ФНБ на финансирование дефицита бюджета должно быть потрачено 1,8 трлн руб.).

Статья 96.9 Бюджетного кодекса разрешает властям замещать нефтяными сверхдоходами не поступающие в течение года доходы бюджета, а также источники финансирования дефицита бюджета, но это должно быть специально предусмотрено законом о бюджете. В бюджете 2017-2019 годов такое положение отсутствует: согласно расчетам Минфина, представленным в Госдуму вместе с проектом бюджета, поступлений дополнительных нефтегазовых доходов министерство не ожидало.